年薪百万、身家百亿，仍要通过减持股份来"改善生活"。
2026 年 1 月 6 日，港股"国货高端美妆第一股"毛戈平抛出的一份减持公告，在资本市场上炸开了锅。公告显示，公司实控人毛戈平夫妇及其家族成员、高管等 6 人，拟在未来半年内减持不超过 1720 万股，按当前股价计算，套现金额高达 14 亿港元（约合人民币 13 亿元），公告中给出的减持理由包括"改善个人生活"。
对于普通投资者而言，这个理由显得颇为魔幻。在刚刚过去的 2025 年胡润百富榜上，毛戈平夫妇以 125 亿元的身家赫然在列。这几位减持的股东在公司内部均身居高位，拿着动辄数百万的年薪，还享受着巨额分红，却要通过减持来改善生活。
在股价自高点腰斩、市值蒸发近 200 亿港元的当下，百亿富豪家族如此急迫地"落袋为安"，无疑给本就脆弱的市场信心投下了一枚深水炸弹。这背后，不仅是对"改善生活"这一理由的质疑，更是对这家深度绑定个人 IP、第二曲线乏力的美妆巨头未来增长潜力的深深忧虑。
分红、减持"一条龙"
在投资者看来，这份减持名单，是一场不折不扣的"家族式"套现。
减持的 6 人组中，除了总裁宋虹佺外，其余 5 人全是毛戈平的至亲：妻子汪立群、姐姐毛霓萍和毛慧萍、妻弟汪立华。他们合计持有公司 71.2% 的股权，是绝对的实控人团体。
按照减持上限计算，毛戈平本人将套现约 7.7 亿港元，妻子、姐姐和妻弟也将分别套现 1 亿至 2 亿港元不等。就连总裁宋虹佺，也能分得近 1 亿港元。
这种"全家总动员"式的减持，在上市公司中并不多见。更耐人寻味的是，这些家族成员在公司内部的待遇本就处于行业顶尖水平。
财报显示，2024 年，毛戈平本人年薪高达 653.4 万元，总裁宋虹佺为 528.2 万元，两位姐姐的年薪也超过 400 万元。即便是年薪"最低"的妻弟汪立华，也能拿到 146.9 万元。
这个薪酬水平，在美妆行业是什么概念？作为对比，A 股美妆龙头珀莱雅的董事长侯军呈，2024 年的年薪仅为 315 万元。也就是说，毛戈平家族成员的薪酬，普遍高于同行高管。
除了高薪，还有巨额分红。上市前夕，毛戈平公司曾突击分红 10 亿元，绝大部分也流入了家族口袋。上市后，2024 年公司再次分红 3.53 亿元，家族成员又分走了约 2.5 亿元。
拿着行业顶薪，分着巨额红利，身家早已过亿，却还要减持套现来"改善生活"？这个理由，被不少投资者视为对智商的"降维打击"。有网友调侃："或许在富豪眼里，买个游艇、换个庄园才叫改善生活吧。"
更让市场敏感的是减持的时机。2024 年 12 月，毛戈平在港交所上市，发行价 29.8 港元 / 股。上市半年后，股价一度冲高至 130.6 港元，市值突破 600 亿。然而，好景不长，随后股价开启了漫长的阴跌模式。截至减持公告发布前，股价已跌至 82 港元附近，较最高点缩水近 40%。
就在限售股刚刚解禁满一个月，家族成员便迫不及待地抛出减持计划。这种"精准卡位"的操作，难免让外界解读为高位套现、对公司未来缺乏信心。尽管公司随后找补称毛戈平本人的资金将用于产业链投资，但"改善生活"的标签一旦贴上，便很难撕下来。
成也 IP，败也 IP：毛戈平的增长焦虑
撇开减持的道德争议，回归商业本质，毛戈平公司的基本面也并非高枕无忧。
毛戈平公司的成功，很大程度上建立在创始人毛戈平个人的 IP 影响力之上。作为中国"魔术化妆师"，毛戈平的名字就是金字招牌。
然而，这种深度绑定也成为了公司的最大软肋。财报显示，旗舰品牌" MAOGEPING "贡献了公司超过 96% 的营收。这种单一品牌依赖症，在美妆行业极为罕见且危险。
一旦个人 IP 出现负面舆情，或者品牌老化，公司的业绩将面临毁灭性打击。此外，随着创始人年龄的增长，其个人精力和创造力能否持续支撑品牌的高端定位，也是一个巨大的问号。
为了摆脱这种依赖，公司曾推出第二品牌"至爱终生"，试图切入大众市场。但遗憾的是，这个副牌一直未能激起水花，营收占比常年徘徊在个位数，且呈现下滑趋势。第二曲线迟迟无法打开局面，让毛戈平的增长天花板变得肉眼可见。
毛戈平一直标榜自己是"高端国货"，产品定价对标国际大牌。但支撑这个"高端"的，更多是营销而非研发。数据显示，2024 年毛戈平的研发费用率仅为 0.8% 左右，2025 年上半年更是降至 0.6% 以下。相比之下，欧莱雅、雅诗兰黛等国际巨头的研发费用率通常在 2%-3%，国内同行如珀莱雅也保持在 2% 以上。
"重营销、轻研发"是毛戈平的顽疾。公司每年的销售费用占据了营收的近一半，大部分钱花在了柜台装修、BA（美容顾问）培训和广告投放上。在消费者越来越懂成分、看重功效的今天，这种靠 IP 和营销堆砌起来的"高端"，显得有些底气不足。
放眼整个美妆行业，日子也并不好过。随着消费降级和流量红利的消退，美妆市场已转入存量博弈。国际大牌纷纷降价"降维打击"，国货新锐品牌层出不穷，毛戈平面临的竞争环境日益严峻。
2025 年以来，虽然毛戈平的业绩仍保持增长，但增速已不如以往。线上流量越来越贵，线下百货渠道增长乏力，如何寻找新的增长点，是摆在毛戈平面前的难题。
在此背景下，公司宣布与 LVMH 旗下的路威凯腾合作，试图借力出海。但这远水解不了近渴。海外市场对中国高端美妆的接受度、渠道建设的难度，都是未知的挑战。
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